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专题：美联储降息25个基点 12月1日起结束缩表

　　美联储周三批准连续第二次降息 ，但鲍威尔对12月是否会再次降息表示怀疑
，这令市场感到不安。

　　美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以10票赞成、2票反对的结果将利率下调至3.75%-4%的区间 。除了调整利率，美联储还宣布将于12月1日结束量化紧缩
。

　　美联储理事米兰再次投了反对票 ，他希望美联储更快地降息50个基点。堪萨斯城联邦储备银行行长施密德与米兰一样持反对意见
，但理由相反——他更希望美联储根本不降息 。米兰一直在努力推动委员会迅速降低利率
。

　　该利率还为汽车贷款 、抵押贷款和信用卡等各种消费产品设定了基准。

　　会后声明没有就委员会12月份的计划提供任何指示 。在9月份的会议上，官员们暗示今年可能会三次降息。美联储将于12月再次召开会议
。

　　然而 ，美联储主席鲍威尔警告称，不要认为下次会议上降息是板上钉钉的事情。据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察（FedWatch）
，交易员此前预计美联储降息的可能性约为85% 。

　　鲍威尔在会后的新闻发布会上说：“在委员会这次会议的讨论中，对如何在12月进行讨论存在很大的分歧
。在12月的会议上进一步降低政策利率并不是必然的结果。远非如此 。 ”

　　他后来补充称 ，19名美联储官员中“越来越多的人一致认为
”
，在再次降息之前“至少要等一个周期”
。

　　在最初的决定公布后一直走高的股市，在这位主席发表讲话后转跌。

　　尽管美联储最近对经济数据基本上是盲目的 ，但这次降息还是发生了 。

　　除了上周公布的消费者价格指数（CPI）外
，政府已暂停所有数据收集和报告，这意味着无法获得非农就业人数
、零售销售和大量其他宏观数据等关键指标
。

　　在会后声明中 ，委员会承认缺乏数据带来的不确定性
，并对其对整体经济状况的分类方式进行了限定。

　　“现有指标显示，经济活动一直在以温和的速度扩张 。今年就业增长放缓 ，失业率小幅上升
，但整个8月份都保持在低位；最近的一些指标与这些发展相一致
。 ”“自今年早些时候以来，通胀有所上升 ，并且仍在一定程度上处于高位。
”

　　这些描述都是对9月份声明的调整 。最显著的变化是对广泛经济活动的看法。9月份，联邦公开市场委员会表示
，经济活动已经放缓
。

　　声明重申了政策制定者对劳动力市场的担忧，称“近几个月就业下行风险上升”。

　　甚至在政府关门之前 ，就已经开始有证据表明
，虽然裁员得到了控制，但招聘的速度已经趋于平缓 。与此同时 ，通货膨胀率一直远高于美联储2%的年度目标
。上周发布的CPI报告显示
，受能源成本上涨以及与唐纳德·特朗普总统的关税有直接或间接联系的几个项目的推动，CPI的年增长率为3%。该报告对社会保障生活成本调整很重要 。

　　美联储试图在充分就业和稳定物价之间取得平衡
。不过 ，官员们最近表示
，他们认为就业形势带来的风险略高。在做出利率决定的同时，美联储表示 ，减少其在央行6.6万亿美元资产负债表上持有的债券数量的过程将结束 。

　　该计划也被称为QT
，已使美联储的国债和抵押贷款支持证券投资组合减少了约2.3万亿美元
。美联储没有将到期证券的收益再投资，而是允许它们每月以有限的水平从资产负债表上滚出。然而 ，近期短期贷款市场出现一些紧缩迹象，引发了人们的担忧
，即这种收缩已经走得足够远 。

　　该决定附带的一份实施说明显示，美联储将把到期抵押贷款证券的收益转到短期票据上
。

　　市场最近开始预期美联储将在10月或年底前结束QT。在新冠肺炎危机期间 ，美联储扩大了其持有量
，将资产负债表从刚刚超过4万亿美元推高至接近9万亿美元 。鲍威尔表示，尽管美联储认为有必要缩减持有量 ，但他预计不会回到大流行前的水平。

　　事实上
，Evercore ISI分析师Krishna Guha表示，他可以预见到 ，随着市场状况的变化
，美联储将在2026年初出于“有机增长目的 ”重启购买计划
。在经济扩张和股市牛市期间，美联储很少放松货币政策。主要股指虽然波动较大 ，但在大型科技股进一步上涨和财报季强劲表现的推动下
，已连续创下历史新高 。

　　历史表明，当美联储在这种情况下降息时 ，市场会继续上涨
。然而，宽松的政策也带来了通胀上升的风险
，这种情况迫使美联储采取了一系列激进的加息措施。

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责任编辑：李桐

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