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　　花旗发布研报称 ，有媒体报道快手-W（01024）计划分拆其人工智能（AI）影片生成单元“可灵 ”（Kling）
，并计划于明年进行IPO
。根据报道，快手已就“可灵
”的上市前融资与潜在投资者进行洽谈 ，并基于2027年第一季预计约13亿美元的年度经常性收入（ARR）目标
，寻求200亿美元的估值。花旗给予快手目标价72港元，维持“买入”评级 。

　　该行对此未经证实报道不感惊讶 ，认为快手作为行业领导者，以及市场对AI股的强烈情绪
，分拆能释放“可灵 ”的价值，并解释了上周股价急升
。惟该行认为 ，相比2026年1月约3亿美元的ARR
，2027年第一季达13亿美元的目标进取。根据SensorTower数据，“可灵
”的手机应用收入动能近期已回升 ，主要由美国市场带动
，该行相信下一个重大更新可能会在6月6日或之前发布，即“可灵”一周年 。

　　该行的估值基于两部分：（1）对核心电商业务采用2027年预测市盈率10倍 ，估值为每股47港元
，因其GMV增长较快而较同业略有溢价； （2）基于“可灵 ”2027年预测收入的25倍市销率（PS），估值为每股25港元 ，因该业务势头良好
。

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责任编辑：卢昱君

花旗 快手-W 目标价

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